申万宏源交运一周天地汇：油运价格中枢抬升确定 新造船价格上涨 把握油运船舶底部机会

2026-07-30 · 世诚策略

油运价格中枢抬升确定，TD3C 成交数量较少加剧运价波动。后续关注点（1）伊朗局势反复，风险溢价推升运价（2）海峡有限通行维持一段时间，TD3C 报价平稳后补库驱动中枢抬升。海峡通行方案对运价影响符合预期，继续推荐招商轮船、中远海能，关注招商南油。船舶板块推荐松发股份、中国船舶、苏美达。 原油运： VLCC 临近周末运价企稳，随着需求的进一步增加，预计即将看

油运价格中枢抬升确定，TD3C 成交数量较少加剧运价波动。后续关注点（1）伊朗局势反复，风险溢价推升运价（2）海峡有限通行维持一段时间，TD3C 报价平稳后补库驱动中枢抬升。海峡通行方案对运价影响符合预期，继续推荐招商轮船、中远海能，关注招商南油。船舶板块推荐松发股份、中国船舶、苏美达。 原油运： VLCC 临近周末运价企稳，随着需求的进一步增加，预计即将看到运价整体中枢的进一步抬升。根据克拉克森数据显示，本周最新VLCC 平均运价环比下跌17%，录得132,167 美元/天。其中，波斯湾-远东航线环比微跌3%至303,189 美元/天，波斯湾内上半周因货盘稀少、美伊和谈波折而承压下行，但临近周末大量私下成交与询盘集中达成，使得运价逐步企稳。此外，中东湾外，红海-韩国及阿曼-韩国航线因运力东行带来的可用运力增加，运价环比回调12%，分别录得145,990 美元/天和145,115 美元/天。大西洋市场虽然运力减少足以对运价形成支撑，但受到油价大幅回落后现货贸易市场难以进行，需求表现偏弱，美湾-中国航线环比下跌11%，录得132,331 美元/天。整体VLCC 市场正面临供需节凑错配问题，运力受波斯湾开放吸引提前东行，导致太平洋市场运力增加明显；但是需求端油价的回落以及炼厂检修导致开工难以快速回归，贸易端反应略显滞后。但本周供给转移速度放缓，需求恢复有序进行：波斯湾出货量逐步抬升、油价企稳、炼厂利润改善、开工率小幅回升。需求释放已开始消化供给压力，各航线运价临近周末已有企稳迹象，随着需求的进一步增加，预计即将看到运价整体中枢的进一步抬升。中期看，尚未开始的补库需求放量（受限于海峡尚未恢复完全）、伊朗石油制裁豁免的增量、OPEC 国家潜在的增产行动等仍有望在中期维度带来运输需求的持续攀升，运价中枢的抬升方向仍较为确定。本周苏伊士原油轮展现出较强的抗跌韧性，整体运价环比微幅上涨4%，录得160,048 美元/天。这主要得益于大量VLCC 运力从大西洋市场撤离后运力变得紧张，大西洋市场船东挺价情绪较强。阿芙拉原油轮本周未能延续筑底，平均运价转为环比下跌9%，录得46,303 美元/天，整体大西洋及美湾（美湾受独立日假期临近影响询盘受限）走弱的拖累下，整体板块依然维持震荡偏弱格局。成品油：本周MR 平均运价环比上周五反弹21%至32,442 美元/天。其中，大西洋一揽子运价彻底扭转颓势并大幅飙升，环比大涨76%至43,867 美元/天；这主要得益于美湾市场表现走强，持续吸引大西洋及欧洲运力前往，导致西北欧及北海现货市场7 月上旬前的可用运力趋紧。 相较之下，太平洋市场也迎来温和回暖，本周东南亚新加坡-澳洲航线运价环比上涨10%，录得34,125 美元/天，太平洋市场贸易活动增加，多笔密集达成的租船成交对运价起到了明显的支撑和拉动作用。 干散：大中型船运价低位反弹，小船高位小幅盘整，短期市场呈现高位震荡。BDI 于7 月3 日录得2717 点，环比上周五上涨7.6%，好望角型船与巴拿马型船强劲回升，超灵便型船运价也相对坚挺。本周Capesize 运价5TC 环比上涨12.6%，TCE 录得37181 美元/天。运价经历6 月的调整后迎来超跌反弹，太平洋市场由于西澳三大矿商询盘意愿回暖，加之FFA 远期合约价格上涨，运价止跌回升；大西洋市场虽然西非受雨季影响铝土矿出口受阻，但下半周随着巴西积极询船，运价同样止跌小幅反弹。本周Panamax 运价延续升势，5TC 环比上涨4.4%至19825 美元/天。太平洋市场下半周受益于北太平洋粮食货盘释放及澳大利亚煤炭需求增加，叠加部分运力空放至大西洋得到分流，运价止跌上涨。本周Supramax 运价高位盘整，BSI-11TC 环比微涨0.2%至21153 美元/天。华南及国内南方港口煤炭库存仍处于高位且存在压港现象，导致进口煤新增货盘持续低迷，同时台风“美莎克”对船舶周转造成一定影响。 集运：欧线或已临近旺季高点，现货报价出现松动信号；美线依然强势，亚洲区域继续淡季调整。7 月3 日SCFI 指数录得3326.87 点，环比上期上涨2.7%。欧洲航线运价保持涨势，但环比涨幅收敛。北欧航线运价环比上涨2.3%至3418美元/TEU，地中海线环比上涨0.5%至5797 美元/TEU。最新现货运价方面，7 月上旬现货约5100-5600 美金/FEU 左右，包括指数约在内的实际揽货价格约在4900-5100 美金/FEU 左右。本周现货市场报价开始有所松动，市场或已临近今年旺季的运价高点，后续需密切观察其他船司报价所体现出的实际降价速率。美线方面，运输需求继续向好，且受油价下跌缓解了成本压力，本周美西航线环比大涨9.3%至6630 美元/FEU，美东航线环比大涨12.3%至8296 美元/FEU。 其他航线中，南美线由于运输需求增长乏力，市场运价继续下行，环比下跌9.3%至7230 美元/TEU；波斯湾线环比下跌4.4%至4392 美元/TEU。亚洲区域内，印巴线本周下跌7.92%；泰越线环比下跌5.45%；新马线下跌1.45%；唯有菲律宾线微幅回升，环比上涨0.28%。内贸集运， 6 月19 日内贸集运运价PDCI 录得985 点，环比上涨1.1%。 船价端：船价环比增长。截至26 年7 月4 日，新造船价收报185.44，周环比+0.16%，较26 年初+0.42%。 航空机场：国内运力持续收紧，全球制造商飞机交付不及预期，中长期供给偏紧格局明确。当前美伊冲突缓和，国际油价环比大幅回落，航司经营有望改善，随着旺季催化临近，行业盈利有望持续修复，航空板块迎来优质布局窗口期，维持重点推荐。关注中国东航、南方航空、中国国航、春秋航空、华夏航空、吉祥航空、国泰航空，关注全球飞机租赁公司，关注业绩持续改善的机场板块。 快递：末端权益保障政策有望带动末端派费企稳回升，单票价格进入修复通道，企业盈利弹性逐步释放，看好行业高质量发展下头部企业利润、份额双集中。关注反内卷以来优势持续扩大的中通快递、圆通速递，关注申通快递的业绩弹性。极兔速递东南亚及新市场业务量加速增长，看好公司未来的持续领先优势及行业地位。顺丰控股管理结构和业务线调整充分，关注底部配置机遇。 铁路公路：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，保持稳健态势。根据交通运输部数据，6 月22 日―6 月28 日国家铁路运输货物8002.6 万吨，环比下降0.89%；全国高速公路货车通行5479.3 万辆，环比增长8.91%。我们认为，高速公路板块两大投资主线有望贯穿全年，传统的高股息投资主线和潜在市值管理催化的破净股主线均值得关注。 风险提示：航运景气度下滑；油汇大幅波动、经济增速不及预期、航空安全事故风险；快递需求下降，全社会物流总量受到影响；快递行业价格竞争程度超预期；物流需求下降。